Lacnejšia ropa na burze? Je to len ilúzia

Aktuálne prebiehajúci týždeň na trhoch nie je pre investorov nijako prekvapujúci. Americké indexy dosiahli nové historické rekordy skôr na základe špekulácií ako skutočných správ. Investori špekulovali o tom, že by mohlo dôjsť k zmierneniu napätia medzi USA a Iránom.

Na zasadnutie OSN dorazil iránsky prezident aj iránsky minister zahraničia. Ten sa zišiel so Stevom Witkoffom a Jaredom Kushnerom. Schôdzka trvala viac než tri hodiny. Práve dĺžka schôdzky naznačovala, že mohlo dôjsť k zásadnému prelomu.

Po skončení stretnutia však došlo ku sklamaniu, pretože iránska strana len znovu definovala svoje požiadavky na ukončenie konfliktu. Špekulácie pokračovali aj ďalej, pretože Donald Trump mohol počas zasadnutia urobiť nejaký zo svojich nečakaných ťahov. Ropa na svetových trhoch klesala.

Stres na trhoch

V stredu však prišla skutočne zlá správa v podobe príhovoru člena Rady guvernérov Fedu Michaela Barra, ktorý vyhlásil: „Hospodársky rast je silný a trh práce zostáva robustný, inflácia je však nad naším dvojpercentným cieľom a zatiaľ nie je jasné, že by sa k nemu v dohľadnom čase presvedčivo vracala. Riziká spojené s dosiahnutím inflačného cieľa navyše vzrástli, zatiaľ čo riziká pre trh práce ustúpili.“ Inak povedané, septembrové zvýšenie úrokových sadzieb nebolo dostatočné, a pokiaľ bude pracovný trh v USA silný, Fed by mal pokračovať vo zvyšovaní sadzieb.

Na to reagovali predovšetkým výnosy amerických dlhodobých dlhopisov, ktoré teraz dosiahli 5,1 percenta. Tento výnos je už pre mnoho investorov atraktívny, a tak sa čoraz častejšie objavujú úvahy o tom, že je načase vybrať čiastočné zisky z akciových trhov a nejakú časť zisku si „bezrizikovo“ uložiť do výnosných amerických dlhopisov. Tlak dlhopisového trhu na akciový patrí k jednému z najväčších aktuálnych rizík na trhoch.

Mohlo by Vás zaujímať Fed zvýšil úrokové sadzby. Najväčšie riziko sa skrýva v dlhopisoch, ktoré držia banky

Ropa zostáva inflačným rizikom

Dôležitým prvkom v dnešnom ekonomickom svete je cena ropy a následne aj všetkých energií. Teraz platí jednoduchá rovnica: pokiaľ výraznejšie neklesne cena energií, inflácia tu bude stále a centrálne banky budú musieť držať sadzby vysoko. Inflačné očakávania potom poženú nahor výnosy dlhopisov.

Na svetových trhoch cena ropy klesá od 16. septembra. Americká ľahká ropa padla zo 105 na aktuálnych 92 dolárov. Tento pokles z veľkej časti zapríčinila nádej na to, že sa rokovanie oboch strán skončí nejakou reálnou dohodou. Pri pohľade na zoznam bodov, v ktorých žiadna strana nemieni robiť ústupok, sa o tom dá úspešne pochybovať. Ale trhom dnes stačí táto nádej.

Problém sa skrýva inde. Aj keď cena obchodovateľnej ropy na trhu klesne, je to pokles ceny kontraktov, nie fyzickej ropy.

Prvým z dôvodov sú náklady na prepravu ropy. Financial Times uvádza, že prenájom jedného obrovského tankera na trase medzi Blízkym východom a Áziou stojí v súčasnosti 1,2 milióna dolárov za deň plavby. Ešte pred rokom to bolo okolo 20- až 50-tisíc dolárov. Cena dopravy tak strmo rastie.

Podľa Wall Street Journal tak každý barel v priemere zdražie o viac ako 26 dolárov. A tu sa dostávame k jadru problému. Na trhu síce môže cena ropy klesnúť z dôvodu špekulácií na mierové rokovania, ale pokiaľ nebudú obnovené prejazdnosť a bezpečnosť, bude potrebné k cene ropy pripočítať vysoké náklady na dopravu.

Keď k tomu pripočítame nedostatok nafty vo svete, ruská rafinérska produkcia sa pre ukrajinské útoky prepadla približne o 30 percent a vývoz nafty z rafinérií na Blízkom východe bol v auguste iba na štvrtine toho, čo vyvážali pred vojnou, nemusí mať v súvislosti s cenou rozhodujúce slovo len ropa obchodovaná na burze. Dôležité bude, za akú cenu sa v západnom svete budú skutočne predávať nafta a benzín.

Mohlo by Vás zaujímať Ropa, plyn a nafta prudko zdražujú. ECB reaguje rastom úrokových sadzieb

AI agenti oživili polovodičový sektor

Po dlhšom čase došlo k oživeniu aj na polovodičovej scéne. Tentoraz išlo o niečo pozitívnejšie než koniec ľudstva spôsobený umelou inteligenciou. O rozruch sa postarala spoločnosť Meta. Tá síce predstavila svojho nového AI agenta Musa už 8. septembra 2026, ale investori si jeho potenciál naplno všimli až v pondelok 21. septembra. Vtedy vyšlo najavo, že Muse sa niekoľko dní drží na prvom mieste medzi bezplatnými aplikáciami pre iPhone v americkom App Store.

Na prvý pohľad by sa mohlo zdať, že ide o dobrú správu hlavne pre samotnú Metu. Jej akcie v pondelok vyskočili o viac ako 11 percent a počas jediného dňa pridala spoločnosť na trhovej kapitalizácii vyše 190 miliárd dolárov. Oveľa zaujímavejšia však bola reakcia výrobcov čipov.

Arm vzrástol o 17 percent, Intel o viac ako 12 percent a AMD takmer o 10 percent. Táto posledná spoločnosť sa vďaka tomu prvýkrát dostala cez hranicu jedného bilióna dolárov trhovej kapitalizácie.

Dôvodom je inferencia, teda samotné používanie už vytrénovaných modelov. Dlho sa predpokladalo, že najnáročnejšou časťou AI bude práve ich trénovanie. Spoločnosti minú stovky miliárd dolárov za dátové centrá a následne budú predávať prístup k hotovým modelom, ktorých prevádzka už bude podstatne lacnejšia. Práve vďaka tomu by sa mali obrovské počiatočné investície raz vrátiť.

S príchodom AI agentov sa však tento príbeh začína komplikovať. Agent totiž neodpovie iba na jednu otázku. Aby splnil jedinú úlohu, môže urobiť desiatky ďalších krokov, spustiť niekoľko modelov a opakovane komunikovať so servermi. Inferencia tak nemusí byť lacným koncom celého AI reťazca. Môže sa, naopak, stať jeho ďalšou veľmi drahou časťou.

A práve na túto možnosť reagovali akcie AMD, Intelu a Armu. Pokiaľ sa totiž budú agenti umelej inteligencie skutočne masovo používať, nestačí postaviť datacentrá na trénovanie modelov. Budeme potrebovať čoraz viac výpočtového výkonu aj na ich každodennú prevádzku.

Pre výrobcov čipov je to skvelá správa. Pre firmy, ktoré majú na umelej inteligencii raz zarábať, už o niečo menej. Masový nástup AI agentov znovu premení celý sektor. Muse je prvým krokom k ďalšej transformácii umelej inteligencie.