Nobelova cena za ekonómiu má bližšie k peňaženke ľudí, než sa zdá

Podobne firma zvažujúca investíciu do novej výrobnej haly reaguje nielen na súčasnú cenu úveru, ale aj na to, aké náklady na financovanie očakáva o niekoľko rokov.

Centrálna banka tak môže ekonomiku ovplyvňovať ešte predtým, než úrokové sadzby skutočne zmení. Za určitých okolností môže byť dôveryhodné oznámenie jej budúceho postupu takmer rovnako dôležité ako samotné rozhodnutie o sadzbách.

Tomuto prístupu sa hovorí riadenie očakávaní. Jeho konkrétnou podobou je takzvaná forward guidance, teda komunikácia centrálnej banky o predpokladanom budúcom smerovaní menovej politiky.

Rozhoduje mnoho faktorov

Nie je to však žiadna kúzelná palička. Ak centrálna banka niečo sľubuje, ale verejnosť jej neverí, účinok jej komunikácie slabne. Dôveryhodnosť sa nedá získať na zvolanej tlačovej konferencii. Buduje sa dlhodobo, predovšetkým tým, či centrálna banka dokáže splniť svoje hlavné poslanie, teda udržiavať cenovú stabilitu.

Práve preto má Woodfordov výskum význam aj pre centrálne banky. Rozhodovanie ich bankových rád totiž nepôsobí len prostredníctvom aktuálnej kľúčovej úrokovej sadzby. Ovplyvňuje tiež očakávania finančných trhov, výnosy dlhopisov, úrokové swapy, cenu úverov a v konečnom dôsledku správanie domácností a podnikov.

Zjednodušená predstava, že zníženie základnej sadzby niektorej z centrálnych bánk musí automaticky a okamžite zlacniť hypotéky, tak nezodpovedá skutočnosti. Bankové domy pri ich oceňovaní prihliadajú tiež na očakávaný vývoj sadzieb, náklady na zaistenie, riziko aj vlastné marže.

Woodfordova práca pomáha vysvetliť najmä prvú časť tohto reťazca: prečo očakávania budúcich úrokov ovplyvňujú finančné podmienky už dnes.

Hall zase zásadne prispel k poznaniu, ako sa domácnosti rozhodujú o spotrebe a ako funguje trh práce počas hospodárskych výkyvov.

Ani domácnosti sa nerozhodujú len podľa výšky poslednej výplaty. Dôležité je aj to, aké príjmy očakávajú v budúcnosti. Človek, ktorý získa jednorazovú prémiu, spravidla nemusí okamžite minúť celú sumu. Ak však získa trvalo lepšie platené zamestnanie, môže svoju spotrebu zvýšiť oveľa výraznejšie.

Mohlo by Vás zaujímať Rast je výsledkom neustálej inovácie a tvorivého ničenia. Philipp Aghion ukazuje recept na zmenu

O čo ide v Hallových modeloch

Hall pomohol tento spôsob uvažovania previesť do ekonomických modelov. Jeho výskum súčasne prispel k pochopeniu nezamestnanosti a fungovania pracovného trhu. Ten totiž nie je dokonale premazaným strojom, kde každý človek bez práce okamžite nájde zodpovedajúce voľné miesto.

Hľadanie vhodného zamestnanca aj vhodnej práce stojí čas a peniaze. Preto môže nezamestnanosť zostávať zvýšená aj vtedy, keď niektoré podniky stále hľadajú pracovníkov. Preto tiež môže hospodárske ochladenie vyvolať výrazné obmedzenie náboru alebo zvýšenie prepúšťania, pričom ich dôsledky pretrvávajú dlhšie ako samotný prvotný šok.

Tieto poznatky sú obzvlášť aktuálne napríklad pre českú ekonomiku (platí to aj pre iné podobné ekonomiky, poznámka redakcie). Tuzemské hospodárstvo je citlivé na vývoj priemyslu, zahraničného dopytu aj nálady spotrebiteľov. Rovnaká zmena príjmov alebo úrokových sadzieb pritom nemusí zakaždým vyvolať rovnakú reakciu. Záleží na dôvere ľudí, ich očakávaniach a situácii na pracovnom trhu.

Tohtoročná Nobelova cena za ekonómiu tak pripomína jednu dôležitú vec: dobrá hospodárska politika nespočíva iba v správnom nastavení úrokových sadzieb, daní alebo výdavkov štátneho rozpočtu. Musí tiež rozumieť tomu, ako na jej rozhodnutia zareagujú konkrétni ľudia.

A práve tu sa ekonómia stáva skutočne praktickou vedou. Neučí politikov a centrálnych bankárov, ako rozkázať ekonomike. Pomáha im pochopiť, prečo ekonomika na ich rozhodnutia niekedy reaguje úplne inak, ako očakávali.

Text pôvodne publikovali na webe lukaskovanda.cz.