Čo sú vlastne tie stablecoiny? Predstavte si, že digitálne doláre budú môcť z ničoho vyrábať nielen komerčné banky pološtátneho bankového kartelu, ale aj nebankové firmy na kryptomenových platformách, ktoré voči nim držia americký štátny dlh. V skratke, je to inflácia.
V USA schválili “Guiding and Establishing National Innovation for U. S. Stablecoins Act”. Zákon má nie náhodnú skratku GENIUS.
Nová legislatíva definuje stablecoiny ako digitálne aktívum, ktoré:
– nesie očakávania na udržanie stabilnej ceny,
– je možné vymeniť ho za menu,
– je určené na použitie ako platobný prostriedok,
– nie je národnou menou,
– nie je cenným papierom,
– nie je vkladom v zmysle definície vo federálnom zákone o poistení vkladov.
Zákon GENIUS vytvára regulačný rámec pre čoraz populárnejšiu vetvu kryptomien, ktorých cena sa drží zvolenej fiat meny [štátom vydaná tradičná mena, ktorá nie je krytá komoditou, napriklad zlatom, ale jej hodnota vychádza zo zákona a dôvery v emitenta, napríklad centrálnu banku či vládu, pozn. red.], pričom legálne budú len tie, ktoré sú voľne zameniteľné za doláre, ako napríklad USDT alebo USDC. Ich rezervy majú byť pravidelne auditované. Zákon tak potláča algoritmické stablecoiny ako neslávne známa zlyhaná luna.
Vydavatelia stablecoinov majú zakázané platiť vkladateľom úrok, aby tá konkurencia s komerčnými bankami v štátom koordinovanom karteli nebola zasa príliš slobodná. Veľká časť existujúcich stablecoinov žije na sieti Ethereum, čo prebudilo aj cenu jej ETH tokenov. Tie doteraz na rozdiel od bitcoinu spali ako Šípová Ruženka.
Boom stablecoinov a ich najpopulárnejšie varianty. Graf: ECB
Minister financií USA Scott Bessent tvrdí, že stablecoiny viazané na dolár „by mohli dosiahnuť dva bilióny dolárov alebo aj viac“. Podľa jeho slov stablecoiny upevnia globálnu dolárovú dominanciu, čoho sa bojí aj Európska centrálna banka.
Bessent si zároveň otvorene pochvaľuje, že GENIUS zákon zvýši aj dopyt po americkom štátnom dlhu, zníži náklady jeho financovania a pomôže tak riešiť americký dlhový problém. Akurát kedysi sa zvyklo takéto riešenie dlhového problému štátu volať monetizácia – jeho prefinancovanie novými peniazmi. A ekonómovia vedia, že zvyčajne ho nasledovala vysoká cenová inflácia. Ide teda o „riešenie“ v štýle „Amerizuela“.
Nejde len o Bessenta, tento bod pri stablecoinoch uniká aj ekonómom a kryptonadšencom. Všade čítam, že stablecoiny prinesú svetu viac dolárov. Ale viac dolárov v tom istom svete znamená infláciu, čo znamená vyššie ceny všetkého v dolároch.
Pravidelne sa stretávame s omylom, že emitenti stablecoinov musia držať 100 percent rezervy, a preto nemôže vzniknúť inflácia. Treba priznať, že regulácia je prísnejšia než na banky v štátnom karteli, no napriek tomu to neznamená, že sa nebudú vyrábať digitálne doláre z ničoho.
Podľa zákona tieto rezervy oproti vydaným stablecoinom musia byť buď v podobe hotovosti, FDIC poistených vkladov komerčnej banky alebo amerického štátneho dlhu – či už v podobe pokladničných poukážok alebo dlhopisov, ale s dobou do splatnosti maximálne 93 dní.
Inflačný poklad (pre emitenta takzvaný seigniorage) je zakopaný práve v rezervách. Ak sa stablecoin vydá 1 : 1 oproti jednému skutočnému doláru hotovosti alebo bankovému vkladu stiahnutého z obehu, z hľadiska inflácie ide skutočne o neutrálnu operáciu. Ak sa však stablecoin kryje dlhom, potom každý takýto stablecoin je dodatočným dolárom v obehu, a preto infláciou. Vznikol z ničoho a to, že financuje práve krátky štátny dlh je z hľadiska dosahov na rast cien irelevantné.
Ak sa pozrieme do reality na rezervy druhého najväčšieho dolárového stablecoinu USDC, ktorý vydáva dnes už verejne obchodovateľná firma Circle, skutočné doláre tam budeme hľadať márne. Je to samý dlh, čiže inflácia vo výške takmer 100 percent existujúcich USDC. Circle vyrobí tisíc USDC a predá ich užívateľom za doláre. Doláre požičia za úrok americkej vláde. Tam, kde bolo predtým v obehu 1 000 dolárov, je po emisii 2 000 (1 000 bankových + 1 000 USDC). Vplyv na ceny si už domyslíte sami.
Tam, kde vzniká niečo z ničoho, chce byť, samozrejme, vždy aj „génius “ Donald Trump. Jeho World Liberty Crypto Ventures plánujú vydávanie vlastného stablecoinu zrejme v zmysle hesla „Let‘s make private money production great again” [Urobme opäť skvelú produkciu súkromných peňazí, pozn. red.].
Bankové vklady americkej banky JPMorgan dnes presahujú dva bilióny dolárov. To je ten balík peňazí, ktoré v potenciálnej inflácii dolárových stablecoinov vidí aj Bessent. Je to približne deväť percent dnešnej dolárovej peňažnej zásoby. Všetky americké stablecoiny dokopy dnes majú desaťkrát menej.
Sme však len na začiatku a bude zaujímavé sledovať dynamiku ich rastu a postupujúce prerastenie starého a nového finančného systému.
Existuje už aj prvá oficiálna licencovaná banka, ktorá prišla so svojím stablecoinom. Potenciálne zisky napríklad z vyjedania obscénnych marží kartových oligopolov sú obrovské a je možné čakať, že po nich stablecoiny pôjdu.
Zrejme sa o úspory podelia aj s klientami v podobe cashbackov alebo iných nástrojov na obchádzanie zákazu výplaty úrokov. Veď aj v islamskom svete úrok oficiálne neexistuje. Len sa skrýva pod maskou poplatkov alebo istiny.
Najväčšie americké banky podľa veľkosti domácich vkladov. Graf: MX
Ešte v roku 2017 som Pražskej Paralelnej Polis na Hackers Congress v prednáške s názvom Ako poraziť fiat v nie príliš slobodnej súťaži predostrel, že nie bitcoin, ale stablecoiny sú najpravdepodobnejší vektor útoku na fiat meny. Ako vírus napadnú fiat a zrýchlia jeho rozklad:
„Stablecoiny, nie bitcoin, zabijú fiat. Nie uchovávateľ hodnoty, ale zúčtovacia jednotka je svätým grálom, ktorý robí peniaze peniazmi. Fiat ukradol účtovnú jednotku zlatu a striebru a stablecoiny ju teraz ukradnú fiatu. Bitcoin je kráľ, ktorý prevezme vládu až po kráľovej smrti.“
Vtedy nik nerozumel tomu, čo hovorím. Ani kryptonadšenci tešiaci sa z pokorenia hranice 10-tisíc dolárov za jeden bitcoin nevedeli pochopiť, kto a prečo by vo veľkom používal kryptoklony zlých peňazí.
Dnes sme na tejto ceste o kus ďalej. Stablecoinovému vírusu sa už podarilo dostať do zákonov svetovej veľmoci spravujúcej svetovú rezervnú menu. Stablecoiny reprivatizujú zúčtovaciu jednotku a štátom priamo nekontrolovaná inflácia zrýchli rozklad už tak zlých peňazí. Až po ich konci sa bude hľadať nový monetárny štandard. Máte zlato a bitcoin?
