Drahé kovy chránia investorov pred slabnúcim dolárom a geopolitickými neistotami

Týchto otázok by sme mohli zostaviť celý zoznam. Cez toto čakanie však trhy pomaly, ale určite rastú. Americký index S&P 500 je od začiatku roka 2025 v pluse o 2,39 percenta, čo je solídny výsledok, najmä keď sa očakávala ekonomická katastrofa kvôli zavedeniu nových ciel. Tento rast však nie je bez problémov. Trhy sa blížia historickým maximám bez toho, aby na to mali zjavný dôvod – skôr naopak.

Svetová ekonomika spomaľuje

Tento týždeň Svetová banka znížila svoju predpoveď globálneho ekonomického rastu. Namiesto pôvodných 2,7 percenta rastu svetového HDP teraz očakáva iba 2,3 percenta. Dôvody sú dobre známe: vyššie clá a rastúca neistota brzdia svetovú ekonomiku.

Ak sa tento výhľad potvrdí, pôjde o najslabší rast od roku 2008, ak nepočítame roky globálnej recesie. Slabý výkon svetovej ekonomiky je z veľkej časti pripisovaný USA, kde bol odhad rastu znížený o 0,9 percentuálneho bodu na 1,4 percenta pre rok 2025 a o 0,4 percentuálneho bodu na 1,6 percenta pre rok 2026.

Zníženie odhadov nikdy nie je dobrou správou, ale na druhej strane americká ekonomika stále rastie a obavy z recesie sa zatiaľ nepotvrdzujú. Aj keby Svetová banka ďalej korigovala svoje odhady, HDP by nemalo klesnúť do záporných hodnôt.

Trumpova politika cukru a biča

V pondelok sa v Londýne zišli zástupcovia Číny a USA, aby prerokovali rámec novej obchodnej dohody. Rozhovory nezačali v ideálnej atmosfére, pretože Trump obvinil Čínu z obchádzania ciel. Tieto obvinenia majú reálny základ: zatiaľ čo obchod medzi Čínou a USA klesol o desiatky percent, obchod medzi Vietnamom a USA raketovo rastie. Vietnam s nižšími clami sa stal tranzitnou stanicou pre čínske spoločnosti, čo Trumpa rozčuľuje. To len ukazuje, aké zložité je v dnešnom globalizovanom svete obmedzovať medzinárodný obchod.

Napriek tomu rokovania dopadli úspešne a nová obchodná dohoda je blízko. Clá na čínsky tovar by po podpise mali klesnúť na 55 percent. Čína na oplátku povolí vývoz vzácnych kovov a umožní čínskym študentom štúdium na amerických univerzitách. Za normálnych okolností by táto správa vyvolala na trhoch vlnu optimizmu, tentoraz sa tak nestalo.

Trump oznámil, že v najbližších týždňoch rozošle obchodným partnerom jednostranné listy s navrhovanými colnými sadzbami. Je zrejmé, že týmto krajinám nezostane nič iné, než tieto podmienky prijať. Prvá neistota spočíva vo výške nových ciel – budú vyššie ako tie, ktoré Trump predstavil 2. apríla?

Druhá otázka sa týka reakcie jednotlivých štátov. Trump opakovane varoval, že akékoľvek odvetné opatrenia proti americkému tovaru konflikt len vyostrí. Zatiaľ sa zdá, že väčšina krajín plánuje nejakú formu reakcie.

Tretia neistota, ktorá sa postupne mení na istotu, je skutočnosť, že medzinárodný obchod bude naďalej zaťažený clami. Keď sa colné sadzby ustália na dlhodobej úrovni, firmy začnú prispôsobovať svoje výrobné a dodávateľské reťazce. V súčasnosti väčšina spoločností vyčkáva na výsledok týchto zmien, čo viedlo k miernemu oslabeniu trhov.

Aby situácia nepôsobila príliš pesimisticky, minister financií Steve Bessent naznačil, že rokovania s 18 kľúčovými obchodnými partnermi prebiehajú sľubne. Aj keby k finálnej dohode nedošlo do 9. júla, tieto krajiny by mohli získať ďalšie výnimky z ciel.

Rast akcií Tesly

Najlepšou cestou k riešeniu konfliktov – či už v osobnom živote, alebo v biznise – je zmierenie. Elon Musk sa ospravedlnil prezidentovi Trumpovi za svoje nedávne prehnané výroky. Trump ospravedlnenie prijal a dokonca upustil od zámeru predať svoju červenú Teslu, ktorú si nedávno zaobstaral. Biely dom bude aj naďalej využívať služby Starlinku.

Zdá sa, že medzi oboma mužmi panuje predbežné prímerie. Akcie Tesly na túto zmenu tónu zareagovali rastom o 17 percent. Hlavným dôvodom tohto rastu však nie je urovnanie sporu medzi Muskom a Trumpom, ale správy o dvoch modeloch robotaxi, ktoré možno vidieť v uliciach Austinu.

To naznačuje, že spustenie projektu robotaxi môže byť veľmi blízko. Hoci Musk sľuboval uvedenie robotaxi na trh už pred rokom, Tesla nie je známa presným dodržiavaním termínov. Pre akcionárov je však kľúčové, že Musk svoje projekty obvykle doťahuje do konca. V prípade robotaxi sa zdá, že cieľová páska je na dohľad.

Apple spomaľuje

Zatiaľ čo sa Tesla pripravuje na uvedenie revolučného produktu, pri Apple pozorujeme zreteľné spomalenie. Spoločnosť 9. júna 2025 usporiadala svoju každoročnú konferenciu Worldwide Developers Conference (WWDC). V minulosti tieto konferencie priťahovali pozornosť vďaka predstaveniu prelomových technológií. Tento rok však WWDC len podčiarkla, ako veľmi Apple zaostáva v oblasti umelej inteligencie. Fanúšikovia Applu dúfali v predstavenie revolučného produktu, ale žiadny zázrak sa nekonal.

Technologické tápanie sa teraz odráža aj na vývoji akcií. Od začiatku roku 2025 akcie Applu oslabili o viac ako 19 percent. Napriek tomu si spoločnosť udržuje tretie miesto medzi najväčším firmami sveta, zaostáva len za Microsoftom a Nvidiou. Apple má stále náskok pred Amazonom a Googlom, ale ak sa technologické zaostávanie začne prejavovať aj vo finančných výsledkoch, udržanie tretej pozície bude náročné.

Kde je inflácia spôsobená clami?

Hlavnou makroekonomickou udalosťou týždňa bolo zverejnenie inflačných dát. Medziročná inflácia v USA v máji dosiahla 2,4 percenta, čo je mierny nárast oproti aprílovým 2,3 percenta. Jadrová inflácia zostala na 2,8 percenta a tri mesiace sa drží na rovnakej úrovni.

Oponenti môžu namietať, že dvojpercentný inflačný cieľ je stále vzdialený, ale obávaná druhá vlna zdražovania sa nenapĺňa. Kritici prezidenta Trumpa tvrdia, že inflácia zatiaľ nenarástla, pretože obchodníci čerpajú zo svojich zásob. Rovnakí ľudia však predpovedali jej nárast už v apríli.

Iné metodiky, ktoré sledujú ceny v reálnom čase, ukazujú, že ceny v USA rastú, ale pomalým tempom, ktoré si nevyžaduje prísnu menovú politiku zo strany amerického Fedu. Trump považuje súčasnú infláciu za zanedbateľnú a zvyšuje tlak na Fed, aby znížil úrokové sadzby. Ďalšie oslabenie dolára je tak pravdepodobné.

Pomalý rast cien zlata a striebra

Aj keď sa zdá, že trhy vyčkávajú a akciové indexy pri tomto čakaní pomaly rastú, na trhu pozorujeme aj iné pohyby. V poslednom období sa opäť darí zlatu a striebru. Cena striebra dokonca dosiahla trinásťročné maximum, keď sa za jednu trójsku uncu platí vyše 36 dolárov.

Rast cien drahých kovov je poháňaný snahou investorov chrániť sa pred oslabujúcim dolárom a geopolitickými neistotami. Nenápadný rast cien týchto komodít je často varovným signálom, že sa na trhoch blíži korekcia.